주주환원 강화로 리레이팅이 기대되는 금융지주: 하나금융지주
01 . 이번주 HOT 종목: 하나금융지주 은행 업종은 2025년 상반기 동안 코스피를 10.4%p 아웃퍼폼 했는데(상반기: 코스피 +28.0%, 은행 +38.4%, 6/30 기준), 상법개정안 통과 기대감으로 지난주에도 코스피를 2.3%p 상회하는 수익률을 기록했다(코스피 +1.1%, 은행 +3.4%, 6/20~27 기준)[그림 1]. 신정부의 자본시장 관련 정부정책에 힘입어 은행 실적이 개선되고, 주주환원 규모가 확대될 것이란 기대가 형성됐기 때문이다. 정부와 여당이 추진하는 상법 개정안은 이사의 충실 의무를 ‘회사＇에서 ‘회사 및 주주＇로 확대하는 것이 골자다. 상법 개정안이 통과되면, 자사주 매입은행들의 주주환원율이 개선될 것이란 기대가 상당하다[그림 2]. 상법 개정 뿐만 아니라 현 정부에서 추진 중인 자사주 소각 의무화나 배당소득 분리과세도 금융지주를 포함한 지주회사들에 긍정적이란 평가다. 02 . 주주환원으로 밸류에이션 리레이팅이 기대되는 은행 업종 원/달러 환율이 하락하면, 외화자산의 원화환산액이나 통화파생거래 신용위험 등의 경로로 은행의 자본 비율이 개선된다. 상반기 원화 강세 진행으로(지난해 말 1,471.95원 → 6월 말 1,353.75원, Bloomberg 기준) 하반기 보통자본비율이 개선될 것으로 전망된다. 해당 개선분은 주주환원 확대, 자산 성장 등에 활용된다는 측면에서, 올해 하반기 은행 업종 주주환원액은 전년동기대비 111% 증가할 것으로 평가된다[그림 3]. 올해 들어 큰 폭으로 상승했음에도, 은행 업종의 12개월 후행 PBR은 0.6배에 불과하다(6/30 기준)[그림 4]. 은행들이 2024년 발표된 기업가치제고계획에 PBR 1.0배를 구체적 수치로 제시했고, 정부 정책에 힘입어 주주환원 정책이 개선될 여지를 감안하면, 추가 리레이팅이 타당하는 평가다. 다만, 최근 급등에 따른 차익실현 매물이 출회될 수 있어 변동성 확대가 나타날 수 있는 점도 염두해야 한다. 03 . 하나금융지주를 가장 많이 담는 Kodex ETF는? 04 . Kodex 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜(498410) 알아보기! ※ 합성총보수ㆍ비용 및 총보수는 기준가격에 따라 매일 일할 계산하여 반영되며 증권거래비용, 기타비용 및 ETF 거래수수료가 발생할 수 있습니다. * Kodex 은행 : 합성총보수 연 0.315%, FY2024 기준 증권거래비용 0.0224% 발생, 위험등급: 1등급 (매우 높은 위험) * Kodex 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜: 총보수 연 0.390% (운용 0.359%, AP 0.001%, 신탁 0.020%, 사무 0.010%), 위험등급: 1등급 (매우 높은 위험) * Kodex TOP5Plus TR: 합성총보수 연 0.1888%, FY2024 기준 증권거래비용 0.0246% 발생, 위험등급: 2등급 (높은 위험)
2025.07.02
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